Новини » Економіка Читать эту новость на русском

Доля долару у "посттрампівському" світі

The Economist
The Economist
Той факт, що долару вдавалося зберігати за собою такий високий статус протягом такого тривалого періоду часу, — це історична аномалія, особливо в контексті зростання могутності Пекіна whatismoney.ru

Хаос після виборів в США дивним чином дав долару додатковий поштовх, хоча багато експертів передрікали, що буде навпаки. Але це не означає, що долар абсолютно стабільний, і чекати його ослаблення не варто.

Про це пише The Economist.

І чому це має значення для всіх інших країн?

Чи здатні ви визначити, про що або про кого йдеться в наступному описі: його не люблять у багатьох місцях по всьому світу; від нього, можливо, ще раніше відмовилися б деякі його прихильники, якби існували переконливі альтернативні варіанти; у нього були важкі останні шість місяців; і він відмовляється йти тихо? Ось ще одна підказка: не йдеться про коментар, присвячений питанням політики. Відповідь звучить так: це долар. Найбільш ненависна валюта, якщо не брати до уваги всі інші. І якимось дивним чином він отримав поштовх від хаотичних результатів виборів у своїй рідній країні.

Або, можливо, все це не так вже й дивно. Стійкість долара має один з вельми монотонних мотивів на фінансових ринках в останні роки. Сила долара пов'язана з іншою стійкою темою - з вагою, що зростає, американських компаній, зокрема, технологічних гігантів, на глобальних фондових ринках. Долар має значення для Америки, але він має значення і в інших місцях теж. Слабкий долар може почати період ліквідації відставання інших світових економік і ринків активів. Але така перспектива, судячи з усього, поки відкладається.

Новини за темою: Що зміниться в США і в світовому порядку з президентом Байденом?

Причина стійкості долара полягає в збільшенні сумнівів щодо фіскальних стимулів в Америці. Президентські вибори мали стати стартом нової ери фіскальної щедрості. Якщо Джо Байден увійде в Білий дім у січні наступного року, то він, ймовірно, буде мати справу з розділеним Конгресом. Однак сила долара пояснюється не тільки політикою. У такій же мірі вона пояснюється економічними наслідками, пов'язаними з поширенням коронавірусу, що триває, а також із невдалими надіями щодо синьої хвилі на виборах.

Почнемо із синьої хвилі, яка так і не накотилася. Перед виборами набула поширення одна ідея, яка була підтримана опитуваннями громадської думки та провісниками підсумків виборів. Суть її в тому, що досить вірогідною є повна перемога Демократичної партії, і під її контролем опиниться Білий дім, а також обидві палати Конгресу. Результатом цього стане слабкий долар.

У 2016 році така ж перспектива щодо фіскального пом'якшення викликала підвищення котирувань долара, а не їх зниження. Це вимагає деякого пояснення. Різниця полягає в тому, що чотири роки тому очікувалося, що Федрезерв компенсує стимулювальний ефект скорочення податків шляхом підвищення процентної ставки для стримування інфляції - і таким чином буде надана підтримка долару. Однак сьогодні економіка слабка, і Федрезерв вирішив дотримуватися політики дешевих грошей. Пакет фіскальних стимулів став би однозначною підтримкою для сукупного попиту, що призвело б до збільшення імпорту, зростання торгового дефіциту та ослаблення долара. А слабкий долар, своєю чергою, допоміг би решті світу, частково через свою роль як валюти позики за межами Америки. Численні компанії та уряди країн з економікою, що розвивається, мають боргові зобов'язання в доларах, і тому слабший долар діє як непрямий стимул глобального зростання.

Замість цього долар трохи виріс. Це сталося тому, що він є чимось спеціальним ще й в іншому відношенні. Доларові активи, зокрема акції, підвищуються в ціні, коли перспективи здаються менш визначеними. Власники доларів зберігають їх у себе довше і не обмінюють їх на інші валюти. Це стосується багатих людей в економіках, що розвиваються, або, скажімо, китайських або південнокорейських експортерів, які отримують долари від своїх продажів.

Це відноситься також до місцевих інституційних інвесторів, яким могли перевести в готівку деякі свої акції, що виглядають дорогими, американських технологічних компаній і обміняти їх на циклічні акції, що виглядають дешевими, в Європі або в Азії. Зменшення ймовірності фіскальних стимулів є однією з причин того, що подібного роду "рефляційна угода" (reflation trade) стає менш привабливою. Велика частина Європи знаходиться зараз в м'якому локдауні. Її економіка втрачає динаміку. Привабливість циклічних акцій також йде на спад. Замість цього інвестори знову починають вкладатися в технологічні компанії, які отримують вигоду від економіки, яка перетворилася в домосіда.

Якщо і є така ж стійка річ, як сам долар, так це прогнози щодо того, що його стійкість не може тривати довго. А що тепер може прискорити падіння долара? Навіть без дружнього Сенату, готового підтримати його плани щодо збільшення федеральних витрат, президент Байден, судячи з усього, буде проводити менш войовничу і менш самовільну торговельну політику, ніж переобраний президент Трамп. Хороші новини щодо вакцини можуть відродити апетит інвесторів щодо покупки дешевих активів за кордоном.

Крім того, ослаблення долара все ще представляється ймовірним. Якою б не була конфігурація американської політики, фіскальні стимули не будуть весь час залишатися за межами порядку. Популізм - це стійкість у відступі. Прибутковість акцій сьогодні неймовірно низька. У такій ситуації було б нерозумним виходити з того, що політики будуть занадто довго боротися зі спокусою, пов'язаною з дефіцитним фінансуванням витрат або зі скороченням податків. А протягом останніх п'яти років долар черпав свою силу з того факту, що короткострокові процентні ставки в Америці були вище, ніж у Західній Європі та в Японії. Ось один з небагатьох висновків, з яким всі можуть погодитись: ця перевага значною мірою перестала існувати.

За матеріалами: ІноЗМІ

Редакція не несе відповідальності за думку, яку автори висловлюють у блогах на сторінках ZIK.UA

*Якщо Ви знайшли помилку в тексті новини, виділіть її та натисніть Ctrl+Enter.

Loading...